網易云音樂獨立上市首日收跌2.49% 盈利困境仍待解

2021-12-03 08:43:22

二次啟動IPO計劃之后,網易云音樂獨立上市終于如愿以償。12月2日,網易云音樂正式掛牌港交所。

除了線下舉行上市儀式外,網易云音樂還通過網易伏羲沉浸式活動系統“瑤臺”舉辦了號稱全球首個“元宇宙”的上市儀式,網易CEO丁磊更是玩得不亦樂乎。他的兩個虛擬形象,29歲的丁磊和50歲的丁磊,與線下儀式中的丁磊一起敲響上市鑼。

丁磊在現場發表致辭,其中多次提及對音樂的熱愛,并感謝同事“在三千多個日夜里,持續為愛發電”。他還鼓勵說,“希望大家,不要把注意力放到上市這件事上。好好吃頓飯。然后,忘掉今天。在未來,可以真正做到,不以物喜,不以己悲,不爭無謂之事,只看無畏之行。”

與丁磊的滿腔熱愛相比,資本市場對網易云音樂的上市則表現得淡許多。網易云音樂上市首日開,盤中破發,一度下跌3%。截至2日收盤,網易云音樂股價下跌2.49%,報199.9港元,總市值415億港元。

上市首日破發背后,是網易云音樂尚未攻下的盈利難關。招股書顯示,網易云音樂從2018年至2020年,營收快速增長的同時,虧損也在持續,累計調整后凈虧損50億元。今年上半年,網易云音樂凈虧損5億元,較去年同期下降37.5%,但距離全面盈利仍有距離。

虧了三年還將再虧三年

高粘的社區生態是網易云音樂的品牌根基。這些年,無論是年度聽歌報告、音樂格測試,還是發放云村村民證、摸魚計算器,這些出圈的事件營銷背后都能看到網易云音樂濃厚的社區氛圍和用戶群的活躍。招股書顯示,網易云音樂超九成用戶為90后或00后。

優質的社區生態推動了商業化進展。今年前三季度,網易云音樂總營收51億元,同比增長52%;毛利率大幅提升并轉正為0.4%;月活用戶達1.84億;在線音樂付費用戶數2752萬,同比增長超93%;在線音樂付費率達14.9%。

不過,龐大的用戶群和快速增長的營收仍然無法逆轉網易云音樂當下的虧損局面。招股書顯示,網易云音樂從2018年到2020年,經調整后凈虧損分別為18億元、16億元和16億元,累計虧損50億元。得益于業務經營規模擴大以及成本控制,網易云音樂今年上半年凈虧損達5億元,較去年同期收窄37.5%,但距離全面盈利仍有距離。更糟糕的是,網易云音樂的資產負債率在持續走高,2020年已經升至94.54%。

高額的營業成本是導致網易云音樂持續虧損的主要原因之一,其中購買歌曲版權就花費了巨額成本。招股書顯示,2018年到2020年,網易云音樂內容服務成本分別為19.7億元、28.5億元和47.9億元,占收入的百分比分別為171.7%、123.1%和97.8%。隨著國家市場監管局對騰訊音樂的反壟斷處罰落錘以及騰訊音樂放棄音樂版權獨家授權權利,網易云音樂已經重新獲得一些音樂版權。

10月,網易云音樂與摩登天空達成戰略合作,11月與英皇娛樂、中國唱片集團達成版權合作。目前,網易云音樂已經拿下摩登天空旗下全量音樂版權,英皇等此前與騰訊音樂簽訂獨家的音樂版權也開始共享。

不過,值得注意的是,內容成本的剛支出,勢必會讓網易云音樂剛剛得到改善的毛利率再次承壓。而且網易云音樂最達成的版權合作均在第四季度,具體數據等到第四季度財報發布時將見分曉。

網易云音樂在招股書中也表明,雖然用戶、營收持續上升,但在可預見的將來(包括截至2021年12月31日止)由于對內容、技術、營銷活動以及研發進行的持續投資,可能會繼續產生毛虧損、凈虧損及經營現金凈流出。該公司預期2021年、2022年及2023年仍會持續虧損。

發力社交娛樂能突破盈利困境嗎?

網易云音樂的收入來源主要有兩塊,分別為在線音樂服務業務、社交娛樂服務及其他業務。

根據招股書,今年前三季度,網易云音樂在線音樂服務板塊營收24.4億元,占總營收的比重為47.7%;社交娛樂及其他業務板塊營收26.7億元,占總營收的比重為52.3%,首次超越在線音樂業務,成為網易云音樂第一大收入來源。

發力社交娛樂服務,已經被騰訊音樂驗證是一個可行的商業模式。2020年騰訊音樂IPO時,社交娛樂服務營收占其總營收的比重已經超過70%,并且實現了盈利。反觀網易云音樂,現在社交娛樂服務的營收規模還比較小。

從月活用戶和付費率上來看,社交娛樂服務與在線音樂也還有不小的差距。招股書顯示,今年前三季度,網易云音樂在線音樂服務月活用戶為1.84億,付費用戶數為2752萬,同比增長超93%;在線音樂付費率達到14.9%。社交娛樂服務月活用戶為2110萬,付費用戶數達58萬人,同比增長93%;社交娛樂服務月度ARPPU為504.1元。

對于網易云音樂來說,要突破盈利困境,社交娛樂是一個值得嘗試的方向。據了解,網易云音樂已經嘗試在增加產品矩陣、豐富產品功能以及拓展音樂場景等方面做出努力,增加變現渠道。比如上線LOOK直播、主打年輕IP改編的廣播劇和有聲書的“聲之劇場”、語音社交應用“聲波”、K歌社區“音街”,以及線下落地音樂酒吧等。

今日,丁磊發布公開信《相信音樂的力量》。在公開信中,他首次公開了網易云音樂的三大探索方向,其中第一個就是經營聲音的生意,為用戶提供音樂、播客、直播、K歌、有聲劇場、電臺等豐富的內容和體驗。

總體來說,社交娛樂服務目前還處于投入階段,對盈利的助力尚不明顯。網易云音樂要在資本市場證明自己,還需要在業績上加把勁。